在A股市场近期活跃的背景下，部分行业主题ETF频频进行份额拆分，通过对基金份额的1:2拆分，将基金单位净值直接砍半。港股创新药、通用航空、有色金属、人工智能、金融科技、银行、券商、军工、红利等诸多热门主题产品均进行了相关操作。部分基金公司还配合了一系列营销推广，“降低交易门槛”“提升场内交投活跃度”“持续超额收益提供拆分基础”“拆分是绩优基金的专利”等成为营销落点。
中国证券报记者调研了解到，一般而言，ETF的单位净值足够高，导致ETF“篮子”占用更多的资金，降低资金的使用效率，影响到了投资及申赎，基金管理人确有必要对ETF份额进行拆分处理。但部分ETF在拆分份额、降低单位净值的同时，还提高了最小申赎单位，那么ETF“篮子”净值并没有发生大的变化。并且，配合相应的营销动作来看，部分基金公司给被拆分ETF贴上“绩优”标签，可能是一种ETF同质化竞争博出位的手段。业内机构提示，ETF拆分本身是中性操作，投资者仍需结合市场估值、行业景气度等因素综合判断，避免盲目跟风介入。
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热门赛道ETF扎堆拆分
以某港股创新药主题ETF为例，Wind数据显示，截至8月12日，该ETF今年以来回报率接近翻倍。8月8日，该ETF以1:2的比例进行份额拆分，即每1份基金份额拆为2份。拆分前，该基金份额超26亿份，基金单位净值超1.8元；拆分后，该基金份额增至50亿份以上，单位净值回落至1元以内。
根据该ETF的申购赎回清单(PCF)，此次拆分之前，按照该ETF最小申赎单位100万份计算，8月8日，该ETF最小申赎单位净值超180万元；在拆分后，该ETF仍保持100万份的最小申赎单位，最小申赎单位净值随之降至100万元以下。
值得注意的是，某银行、金融科技主题ETF拆分前的单位净值在1.7元以上，而某通用航空、红利、券商、有色金属、人工智能、军工等主题ETF拆分前的单位净值相对较低，分布在1.2元上下。基金管理人同样对上述ETF以1:2的比例进行份额拆分，同时对上述ETF的最小申赎单位进行了翻倍处理。
以某金融科技主题ETF为例，该ETF拆分前的最小申赎单位为50万份，PCF清单显示，该ETF最小申赎单位净值为80多万元；拆分后，由于单位净值砍半，同时最小申赎单位翻倍，所以计算下来，该ETF的最小申赎单位净值依然在80多万元，规模并没有发生太大变化。上述其余ETF情况也大同小异。
审视拆分必要性
天相投顾基金评价中心相关人士在接受中国证券报记者采访时表示，ETF份额拆分类似股票市场的“高送转”，ETF拆分后单位净值下降，但总资产不变。ETF份额拆分可带来三重效应：一是降低门槛，同样的资金可买到更多的基金份额，吸引资金量有限的投资者参与；二是心理降温，消除部分投资者的“恐高症”，提升买入意愿；三是提升流动性，更低的单价或形成“填权”式的短线追逐行情，交易活跃度或将增强。
中国证券报记者进一步调研了解到，由于ETF是以一篮子股票为单位进行申赎，最小申赎单位较多在百万份级别，当ETF净值显著增长后，最小申赎单位净值就会随之扩张，无论对于ETF做市商还是套利者而言，都会占用更多的资金，资金的使用效率就会相应变低。如果ETF的单位净值较高，甚至影响到了投资及申赎，那么基金管理人有较大的必要性对ETF进行份额拆分处理。
“一般来说，ETF的单位净值在2元附近或者更高的时候，拆分份额可能意义更大一些。但如果单位净值在1元附近，份额拆分不仅意义不大，而且ETF的最小申赎单位净值变小，在成分股以100股取整(主板市场)的情况下，可能会和实际投资的指数标的产生偏离，导致IOPV(基金份额参考净值)未必能够代表ETF真正的实时净值，给参与申赎的投资者带来一定的不确定性。”某ETF基金经理汪林(化名)说。
汪林坦言，做市商更希望ETF“篮子”净值是合理的，跟踪误差、现金差额相对更低，这样既能反映基金的持仓，同时不会对申赎产生影响，“其实有时候单位净值更高一些反而更容易操作”。部分专业机构投资者甚至表示，他们在投资过程中尽量不会选择单位净值在1元以下的ETF产品，因为在单位净值较低的情况下，买卖的价差对价格的影响会明显放大，进一步加大了ETF交易的难度。
营销手段多样
值得注意的是，中国证券报记者发现，为配合此轮ETF份额拆分，部分基金公司在网络平台掀起一波营销热潮。从营销材料来看，ETF份额拆分的营销落点主要集中在“降低交易门槛”“提升场内交投活跃度”“持续超额收益提供拆分基础”等方面，部分材料还称“拆分是绩优基金的专利”。
“现在ETF产品同质化非常严重，在这么卷的赛道里，博出位成为了重要的营销手段，对于ETF份额拆分乃至于基金的任何动态，基金管理人都希望能从中挖掘出营销热点，刷存在感对于ETF营销而言非常重要。”某公募人士告诉中国证券报记者，ETF份额拆分并不是行业里的新鲜事，但配合营销宣传的行为，可能是基金管理人想让投资者意识到这个产品之前涨幅显著，贴上“绩优”的标签，通过这种方式提高投资者的认知度和黏性。
在汪林看来，当前国内市场散户的比重较大，过去习惯炒作股票高送转概念的股民可能会转而炒作ETF份额拆分，并且散户在选择的时候更青睐于同类产品当中价格更低的品种，基金公司的营销宣传也是为了迎合散户行为驱动的市场环境。
晨星(中国)基金研究中心分析师崔悦提示，ETF拆分本身是中性的操作，不应被视为买入信号，投资者仍需结合市场估值、行业景气度等因素综合判断，避免盲目跟风。尤其是对场内交易活跃的ETF品种，拆分后短期内可能因流动性改善和投资者心理偏好而吸引更多资金，但拆分本身并不直接提升基金的投资价值。长期来看，规模能否持续增长，仍取决于ETF的跟踪能力、底层资产的长期表现以及投资者对市场和行业的信心。
