又到央行降息观察窗口期 6月宣布并实施降准概率很大?

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又到“降息”观察窗口期。Wind数据显示,今日(6月6日)将有5000亿元MLF到期,由于适逢周末将顺延到6月8日到期。届时,央行是否续作,续作量以及操作价格都将成为市场的关注焦点。

此前5月14日的MLF操作和5月20日的LPR报价均保持不变,5月26日以来的逆回购操作利率也一直未变,5月的降息预期落空。机构预计,考虑到经济刚刚开始复苏,同时6月份将迎来较大规模的MLF到期、政府债券的发行,以及季末考核,央行除了MLF操作外,或将降准降息为市场提供长期流动性。

央行昨日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,本次中标利依然为2.2%,与4日持平。由于昨日有3000亿元逆回购到期,央行此举实现净回笼1500亿元。针对昨日开展1500亿逆回购,央行称此举是为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。

Wind数据显示,本周央行累计进行逆回购操作2200亿,逆回购到期6700亿,公开市场本周净回笼4500亿元。华鑫证券表示,央行在月初开展逆回购主要是为了平滑到期压力,近两日投放的流动性大概率在下周到期后收回。周四资金价格趋稳,隔夜利率小幅上行,7天和14天利率有所下降。国开证券认为,从近期央行和商业银行的态度看,央行虽然未下调逆回购利率,但从量的角度对维护流动性合理充裕还是没有异议的,当前冲击资金面的影响是多重的,后续缴税因素等临时性冲击过后,资金面压力亦当较目前有所缓解。

2月18日-5月25日这段时间,人民银行几乎未进行过公开市场逆回购操作,且在6月3日1200亿元OMO逆回购到期的同时,央行依然没有进行操作,6月4日和6月5日虽然央行分别进行了700亿和1500亿的逆回购操作,但仍实现净回笼1700亿元和1500亿元。此外,5月14日的MLF操作和5月20日的LPR报价均保持不变,5月26日以来的逆回购操作利率也一直未变,5月的降息预期落空。部分投资者认为,降准以及OMO逆回购的“缺席”亦是货币政策明显收紧的例证,近期债券市场接连下挫,跌幅明显。

事实上,人民银行已于4月3日宣布了定向降准1个百分点,该次定向降准于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次释放长期资金约2000亿元。很显然,5月已实施了一次降准,如果该月内再度宣布降准,则有“大水漫灌”之嫌,且不利于引导市场形成合理的预期。

光大固收认为,6月有7400亿元MLF到期,并有大量的政府债券发行缴款,同时存在跨季的流动性需求,因此6月宣布并实施降准的概率很大。国泰君安表示,在5月20日LPR未降息之后,央行引导MLF利率下行的必要性有所上升,6月份有两笔MLF到期,不排除顺势调降利率的可能。这也符合易纲行长所说的“确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”。

东北证券预计,6月份将同时迎来降准降息,一是承接特别国债发行带来的流动性缺口,二是通过MLF利率的适度调降继续推动LPR报价下行。

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央行降息时间表,MLF
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